编者按
辞蛇岁，迎马年。在2026年新春佳节之际，期货日报邀请各大机构相关专家，盘点当前大类资产市场态势，掘金新一年核心配置机会与优质投资赛道。
马年首个交易日即将到来，新的一年该布局哪些板块，如何做好资产配置才能稳健获利？国投期货首席宏观分析师李而实结合过去几年市场的行情脉络，针对马年资产配置逻辑、潜力板块及操作逻辑给出了建议。
国内市场进入再通胀交易阶段
李而实表示，2024年以来，国内市场进入了再通胀交易阶段。
“去年国内宏观政策发力叠加美联储货币政策转向，使市场重估大中华区大类资产的价值。对大类资产而言，必然是一个国债交易难度增加、股票市场表现强势、商品再通胀交易逻辑扩散的过程。”在李而实看来，过去几年商品市场各板块表现分化，并未出现普涨行情。在宏观流动性充裕的背景下，商品市场上金属板块表现强势，股票市场上科技板块领涨。
李而实认为，进入马年之后，市场有两个方向相对比较明确：一是随着人民币升值趋势确立，国内资产偏积极的环境仍然存在；二是随着金融属性偏强的品种价格大幅上涨，市场结构大概率会进入一个再平衡的过程，即“盈利交易兴起，再通胀交易扩散”。
“从股票市场来看，在科技板块和以有色金属为代表的周期板块大幅上涨之后，一些下游的大市值消费类板块的配置价值慢慢凸显；商品市场上，在金属板块连续几年保持强势后，其他与经济内循环相关的板块或在政策变化下有所表现，贵金属板块的配置价值会让渡一部分给能源板块。”李而实称。
哪些板块会成为资产配置“黑马”？
“2026年市场新结构正在孕育，部分此前表现平淡的板块有望脱颖而出，成为马年资产配置‘黑马’。”李而实说。
李而实表示，2025年底至2026年初的跨年行情中，市场仍延续原有的强势结构——商品市场上，金属板块继续领涨；股票市场上，科技、资源等板块表现突出。这背后的核心驱动是“流动性盛宴”：一方面，美联储2025年年末释放了充足的流动性；另一方面，人民币在境外资金结汇的背景下走强，双重因素共同优化了市场流动性环境，进一步助推相关板块走强。需要注意的是，当前上述强势板块的波动率已开始放大，股票和商品市场都在孕育新的结构性特征。结合宏观环境与板块逻辑，李而实认为，马年以下三大板块有望成为资产配置“黑马”。
一是能源板块：过去几年金油比升至高位，存在调整需求，这一趋势与地缘局势发展密切相关。在地缘和经济局势不确定性较高的背景下，贵金属价格持续获得支撑，有色金属价格也保持强势，但能源价格长期被抑制。不过，一旦地缘局势出现变化，有望打破旧的市场格局，驱动能源板块迎来修复。
二是农产品板块：过去几年，供应充足是农产品板块表现疲软的重要原因之一，目前其估值已处于低位，且与能源板块存在正相关性，随着能源板块可能出现反转行情，农产品板块也有望受益。同时，地缘局势紧张也可能引发粮食价格波动，为农产品板块带来潜在的做多机会。
三是黑色板块：过去几年，受房地产和建筑行业低迷的影响，黑色板块表现疲弱。如果未来在“扩大内需”的目标下，国内经济政策出现实质性变化，房地产和建筑行业或迎来新一轮发展机会，黑色板块有望凭借潜在的预期差实现突破。
“从通胀角度来看，此前宏观价格指数一直处于低位，马年的‘黑马’板块，本质上需要从驱动PPI和CPI的核心链条中去寻找。”李而实说。
2026年交易者需优化配置策略，针对不同群体，李而实给出了针对性建议：高净值交易者可承受高波动率、能覆盖多品类资产，建议将配置组合从集中调整为分散均衡，既控制风险，也分享行情扩散收益；2026年市场估值安全边际突出，普通交易者应避免高位做多热门品种，对有安全边际的品种保持耐心，等待驱动因素显现。
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